原標題：全球化的演化邏輯與量化寬松貨幣政策的由來

　　經(jīng)濟周期理論根據(jù)持續(xù)時間和波幅把經(jīng)濟波動分為長周期,、中周期和短周期。經(jīng)濟周期分析注重根據(jù)技術(shù)變革對經(jīng)濟波動的影響,。事實上,，19世紀后發(fā)生的歷次技術(shù)變革不能同工業(yè)革命對歷史的影響相提并論。工業(yè)化與全球化的相互促進形成的經(jīng)濟大周期是解釋當前歐美經(jīng)濟困境和新興經(jīng)濟體發(fā)展機遇的重要背景和基本邏輯,，也是分析量化寬松貨幣政策的歷史和經(jīng)濟背景,。

　　再工業(yè)化使西方贏得冷戰(zhàn)

　　二戰(zhàn)結(jié)束后，世界政治經(jīng)濟格局發(fā)生了重大變化,，以意識形態(tài)劃分的社會主義陣營和資本主義陣營展開全球性競爭,。這實際上是對工業(yè)革命以來西方社會主導(dǎo)的國際格局的一種修正，西方社會的統(tǒng)治支配地位在冷戰(zhàn)時期受到重大挑戰(zhàn),。美國作為西方陣營的主導(dǎo)者,，在二戰(zhàn)以后國力達到頂峰時期。美國利用二戰(zhàn)結(jié)束后形成的超強國力,，對西歐實施馬歇爾計劃,，進行大規(guī)模的經(jīng)濟援助，援助金額達到131.5億美元,。使實行市場經(jīng)濟的西歐國家的經(jīng)濟得到迅速的恢復(fù),，達到并超過二戰(zhàn)之前的水平，1948年至1952年,，西歐國家工業(yè)生產(chǎn)增長了35%,，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)超過戰(zhàn)前水平。歐美國家成為經(jīng)濟社會文化高度發(fā)達,、物質(zhì)程度極為豐富的強國,。蘇聯(lián)作為社會主義陣營的主導(dǎo)者，迅速的工業(yè)化使其具有了強大的工業(yè)和軍事能力,，為眾多不愿屈服于西方體系的國家提供了另一個選項,。

　　而東方陣營的前蘇聯(lián)在高積累率、重工業(yè)優(yōu)先,、高度集中的計劃經(jīng)濟體制下,，雖然使東方陣營的經(jīng)濟實力一度得到重要發(fā)展，然而內(nèi)生的不穩(wěn)定性,，導(dǎo)致東方陣營國家之間的矛盾頻頻爆發(fā),，并有一些國家逐漸脫離這個陣營,。西方陣營的高度發(fā)展和東方陣營的逐漸分裂，實際上已經(jīng)為西方陣營以壓倒性優(yōu)勢取得冷戰(zhàn)勝利拉開了序幕,。1990年,，發(fā)生蘇聯(lián)東歐劇變，以蘇聯(lián)陣營的徹底消失為標志,，冷戰(zhàn)最終結(jié)束,。美國主導(dǎo)的西方模式成為在全球獨占優(yōu)勢的發(fā)展模式。二戰(zhàn)后已經(jīng)發(fā)軔的全球化開始加速,，中國,、東歐國家、印度等人口大國加入到全球產(chǎn)業(yè)鏈的大循環(huán)當中,。

　　在經(jīng)濟社會取得高度發(fā)展的同時,，西方社會的工業(yè)化也付出慘重的環(huán)境代價。倫敦1958年大霧中,，有300多人失去生命,，德國的萊茵河從美麗的河流變成一條飽受污染的臭水溝。尤其是石油危機的發(fā)生使美歐經(jīng)濟受到重大沖擊,，陷入滯脹的短暫經(jīng)濟危機當中,，而且能源可以無限供應(yīng)的幻覺也被打破，環(huán)境和能源危機使西方社會反思自身經(jīng)濟發(fā)展模式的弊端,。冷戰(zhàn)后開啟的全球化模式是西方開始去制造業(yè)的過程,，因為制造業(yè)是污染的重要來源，去制造業(yè)可以轉(zhuǎn)移經(jīng)濟發(fā)展的環(huán)境成本,。重工業(yè)發(fā)展的模式變“輕”,，對能源的需求通過產(chǎn)業(yè)鏈條的國際化分布減少能源供給的壓力。

　　工業(yè)化代價高昂推動制造業(yè)全球化

　　工業(yè)化產(chǎn)生如下兩大問題：收入差距拉大和環(huán)境惡化,。西方戰(zhàn)后普遍實行普選民主,，工會力量增強，在這種民主機制下,，工人工資收入迅速增加,。對于環(huán)境問題，西方社會投入巨資,，改善“三廢”排放，提高能源效率,。兩種政策的后果是制造業(yè)的成本大幅增加,。

　　上世紀80年代初，中國融入全球產(chǎn)業(yè)鏈,，加快了西方制造業(yè)向外轉(zhuǎn)移的步伐,。至上世紀90年代初期,，蘇東劇變之后，原東歐,、蘇聯(lián)地區(qū)和印度相繼加入全球生產(chǎn)鏈,。經(jīng)濟全球化加速，呈現(xiàn)如火如荼之勢,。這一輪全球化的動因是跨國公司尋求成本最小化和收益最大化,，本質(zhì)是西方社會尋求降低制造業(yè)的人工和環(huán)境成本。

　　全球化給西方帶來重大收益,。首先,，可以享受低廉的進口商品;其次，可以轉(zhuǎn)移工業(yè)化的環(huán)境代價;再次,，全球化給西方社會帶來更加廣闊的資源和市場;第四,，全球化充分利用了全球比較優(yōu)勢，促進競爭,，增進了全球福利,。全球化使全球經(jīng)濟出現(xiàn)“大收斂”，新興市場國家實現(xiàn)工業(yè)化加速,，大規(guī)模脫貧,。1978到2015年，中國平均經(jīng)濟增長率接近10%,，有七億人脫貧,。新興市場國家的民眾收入增加，國力逐漸增強,，成為國際貿(mào)易的順差國和國際債權(quán)人,。與此同時，西方社會享受低價格的消費品和更潔凈的自然環(huán)境,。

　　市場經(jīng)濟理論鼓勵國際貿(mào)易,，認為貿(mào)易的基礎(chǔ)是比較優(yōu)勢，通過貿(mào)易形成的國際分工,，使工藝過程更加復(fù)雜,，更加符合經(jīng)濟發(fā)展的基本規(guī)律，經(jīng)濟往往能夠得到更快更好的發(fā)展,。在市場經(jīng)濟體系下,，尋求更低的成本和更大的收益，創(chuàng)造更大的利益,，成為經(jīng)濟發(fā)展的根本動力,，一旦交通通信基礎(chǔ)的發(fā)展?jié)M足了這種需求，全球化發(fā)展的步伐開始加速,。因此可以說,，美歐經(jīng)濟體環(huán)境和勞動成本的迅速上升,，成為美歐經(jīng)濟全球化的根本動因。這也是冷戰(zhàn)結(jié)束后,，在信息經(jīng)濟的刺激下,，全球化迅速發(fā)展的根本原因。

　　制造業(yè)的發(fā)展具有兩面性,。一方面是能夠帶來就業(yè)機會和財富的迅速增加,，是國家財富創(chuàng)造的源泉;另一方面是制造業(yè)帶來的環(huán)境和能源危機，使環(huán)境污染威脅到人們生活工作的基本安全,，能源匱乏國家的經(jīng)濟面臨能源供給波動的巨大威脅,。在經(jīng)濟發(fā)展較為成功的美歐國家，基本物質(zhì)需求得到充分滿足的情況下,，利用全球化的機會轉(zhuǎn)移制造業(yè)成為重要選項,。

　　全球化導(dǎo)致發(fā)達經(jīng)濟體就業(yè)流失和收入差距拉大

　　全球化對西方社會來說，一個重要特征是去工業(yè)化,，主要是去制造業(yè),。制造業(yè)的轉(zhuǎn)移導(dǎo)致大量工作崗位和就業(yè)機會的流失，進入21世紀以來,，美國制造業(yè)崗位數(shù)量減少了29%,。歐美國家開始依賴第三產(chǎn)業(yè)容納龐大的就業(yè)人口，比重達到70%左右,，西方國家的失業(yè)問題因此凸顯,。制造業(yè)是創(chuàng)造就業(yè)的源泉，就業(yè)機會不但來自制造業(yè)本身還來自制造業(yè)相關(guān)服務(wù)業(yè)的就業(yè)——生產(chǎn)性服務(wù)業(yè),，這部分就業(yè)對勞動力素質(zhì)的要求更高,。雖然西方社會擁有發(fā)達完善的教育體系和更高比例的受高等教育人口，但是具有低端技能的勞動力人口依然占據(jù)相當?shù)谋壤?，這也是導(dǎo)致收入分配兩極分化的原因,。就業(yè)機會的減少，使勞動就業(yè)保障已經(jīng)日趨發(fā)達的西方社會,，開始加大社會勞動保障支出,，尤其在福利社會意識較強的西歐國家，背上了沉重的財政包袱,。

　　經(jīng)濟呈現(xiàn)虛擬化趨勢,。歐美國家金融服務(wù)業(yè)高度發(fā)達，金融衍生品層出不窮,，金融業(yè)泡沫化問題凸顯,，美國的杠桿率在金融危機爆發(fā)之前達到驚人的300%。金融服務(wù)業(yè)的泡沫化發(fā)展,，造成經(jīng)濟的虛假繁榮,，財富效應(yīng)促進了消費的膨脹和服務(wù)業(yè)的景氣程度上升，人們的收入水平上升,。但是攫取最大利潤是金融行業(yè)各個食物鏈條上的從業(yè)者的本能,。一旦金融泡沫破滅引發(fā)金融鏈條上的連鎖反應(yīng)，國民經(jīng)濟陷入蕭條,，失業(yè)率急劇上升,。金融行業(yè)處于經(jīng)濟鏈條的前端，受到的沖擊大但恢復(fù)快,，加上行業(yè)管理層和上層管理人員的巨額工資獎金水平,，形成1%的受益者和99%的利益受損者的局面。這是美國占領(lǐng)華爾街運動的起因,。

　　收入分配問題更加突出,。全球化條件下，低端制造業(yè)的就業(yè)崗位被轉(zhuǎn)移到低收入國家尋求低成本優(yōu)勢,。但是發(fā)達經(jīng)濟體中原來從事低端制造業(yè)的這部分人口,，并沒有升級到高端制造業(yè)的行業(yè)當中，反而轉(zhuǎn)移到不可貿(mào)易部門,，如生活性服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)當中,。服務(wù)業(yè)的典型特征是受消費主導(dǎo)，受經(jīng)濟周期主導(dǎo),，一旦經(jīng)濟周期處于下行階段,，服務(wù)業(yè)的收入大幅下降、失業(yè)率上升,。與生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)不同,，生活性服務(wù)業(yè)的勞動技能要求相對較低，提高的工薪幅度相對較低,。收入分配兩極分化的趨勢沒有改觀,。

　　收入分配政策加重主權(quán)債務(wù)負擔(dān)

　　危機到來時，財政支出擴張往往伴隨著財政收入減少,。拉美國家的債務(wù)危機和歐洲冰島,、希臘等歐豬五國(PIIGS)的債務(wù)危機經(jīng)歷表明，金融危機與債務(wù)危機的聯(lián)動性非常強,，銀行危機之后往往伴隨嚴重的債務(wù)危機,。因為銀行和金融危機造成經(jīng)濟周期的下行和經(jīng)濟衰退往往導(dǎo)致國家經(jīng)濟發(fā)展的遲緩，經(jīng)濟增長的放緩使稅收來源大大減少,，但是要刺激經(jīng)濟增長又需要退出減稅和增支政策,。由此歐美經(jīng)濟陷入開支增加和收入減少的惡性循環(huán)當中，當經(jīng)濟周期處于下行周期時,，沉重的債務(wù)面臨償付危機,，經(jīng)濟就會陷入衰退泥沼而難以自拔,。

　　選舉機制和社會進步使社會對公平性的要求進一步提升，政府保障公平的重要手段是財政稅收政策的收入再分配,。政治民主選舉機制,，使政府面臨經(jīng)濟發(fā)展和保障選民收入水平不會下降的雙重壓力當中。但是經(jīng)濟發(fā)展內(nèi)在的規(guī)律表明,，經(jīng)濟周期運行有自身的發(fā)展邏輯,，經(jīng)濟衰退有時也是經(jīng)濟發(fā)展的一部分，根源于產(chǎn)業(yè)代替,，能源資源的革命等等,。經(jīng)濟危機有時帶來的創(chuàng)造性破壞可以促進經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的新陳代謝，促進經(jīng)濟體的新鮮血液的產(chǎn)生,。民選政府保障民眾的承諾兌現(xiàn)的基礎(chǔ)是促進經(jīng)濟增長,，不能容忍經(jīng)濟的周期調(diào)整，減少稅收擴張支出這一本身存在極大矛盾的政策被迫出爐,，政府債務(wù)高企的原因就在于此,。財政赤字的擴張導(dǎo)致高額債務(wù)。在經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)瓶頸的同時,，這些經(jīng)濟體失去了宏觀政策的彈性空間和轉(zhuǎn)圜余地,。

　　總結(jié)起來，現(xiàn)在西方債務(wù)危機幾乎是西方經(jīng)濟發(fā)展模式演化的必然結(jié)果,。一方面在制造業(yè)轉(zhuǎn)移的情況下,，缺乏新的經(jīng)濟增長推動力;一方面對選民承諾的經(jīng)濟福利需要兌現(xiàn)，支出水平呈現(xiàn)剛性增長狀態(tài),。支出增加的同時,，收入來源不斷萎縮，經(jīng)濟增長又依靠貨幣政策和財政政策推動,，債務(wù)水平的迅速上升成為必然結(jié)果,，在經(jīng)濟危機時期這種債務(wù)危機會進一步凸顯。當然,，新興市場國家付出了環(huán)境惡化和資源消耗的代價,。

　　傳統(tǒng)財政與貨幣政策難以解決主權(quán)債務(wù)危機

　　解決債務(wù)危機的方法有幾種，甚至包括債務(wù)違約(拉美國家的阿根廷和北歐國家冰島都發(fā)生過債務(wù)違約事件),，但是最根本的解決方式是經(jīng)濟增長帶來的收入增加,，用收入償還債務(wù)。目前在全球化的大背景下,，經(jīng)濟發(fā)展相對成熟的條件下,，西方發(fā)達經(jīng)濟體缺乏經(jīng)濟增長的動力又面臨新進入者的強有力競爭。在短暫的新經(jīng)濟革命帶來的技術(shù)繁榮之后，美歐經(jīng)濟進入新的蕭條期,，新技術(shù)革命雖然誕生自發(fā)達經(jīng)濟體,，但是通信和技術(shù)革命往往是全球化的觸媒，更能夠促進世界經(jīng)濟的收斂,，更有利于世界經(jīng)濟的均等化進程,。

　　上世紀大規(guī)模工業(yè)化的過程中，西方社會已經(jīng)建立起較為發(fā)達完善的基礎(chǔ)設(shè)施,，財政政策作用空間有限，消費帶動的經(jīng)濟增長又嚴重依賴于消費者對未來的經(jīng)濟預(yù)期,，一旦經(jīng)濟放緩,，悲觀預(yù)期內(nèi)生于經(jīng)濟周期當中，導(dǎo)致物價緊縮,，貨幣政策遭遇流動性陷阱,。這時，傳統(tǒng)的財政貨幣政策都已失效,。

　　在宏觀大穩(wěn)健時期(指2008年金融危機之前的宏觀政策穩(wěn)定期),，西方的經(jīng)濟發(fā)展平穩(wěn)，政策有效性程度較高?，F(xiàn)在看來,，除了政策理論和認識水平的上升之外，全球化紅利和互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新帶來的產(chǎn)業(yè)升級景氣是重要的原因,。而以穩(wěn)定物價和就業(yè)水平為目標的貨幣政策的實施并不成功,，2008年金融危機的全面爆發(fā)表明，貨幣政策的實施環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了重大變化,，經(jīng)濟理論的進展和經(jīng)濟政策的調(diào)整,，并沒有適應(yīng)這一外部環(huán)境的重大變化。

　　傳統(tǒng)的貨幣政策工具利率,，在降到零利率水平之后陷入流動性陷阱,，實施寬松貨幣政策并不能解決缺乏經(jīng)濟增長內(nèi)生動力的痼疾;財政政策即使沒有經(jīng)濟理論上的重重質(zhì)疑，擴支減收的內(nèi)在矛盾機理也會導(dǎo)致債務(wù)高企,。一旦經(jīng)濟基本面惡化,，債務(wù)收益率急劇上升，就會發(fā)生償付危機,，主權(quán)債務(wù)危機就會全面爆發(fā),。

　　量化寬松政策成為解決主權(quán)債務(wù)危機的唯一途徑

　　經(jīng)濟增長乏力、主權(quán)債務(wù)高企,、宏觀調(diào)控政策失效,，西方發(fā)達經(jīng)濟體面臨上述三重困境，似乎已經(jīng)束手無策。但是西方國家領(lǐng)導(dǎo)制定了全球化規(guī)則,，全球儲備貨幣是美元和歐元,，貨幣主權(quán)是全球化下的一大特權(quán)。這種特權(quán)來自于經(jīng)濟實力,，是制定規(guī)則者的權(quán)利,，也是量化寬松政策出臺的前提條件。2008年后美聯(lián)儲通過三輪QE政策,，至2014年10月其資產(chǎn)負債表規(guī)模擴充了將近3.5萬億美元,。2016年1月22日歐洲央行宣布，從3月起每月購買600億歐元政府與私人債券,，將持續(xù)至2016年9月底,，歐洲版量化寬松政策正式啟動。

　　對于歐美經(jīng)濟體,，量化寬松政策有以下幾大好處：一是縮小債務(wù),，二是刺激經(jīng)濟，三是產(chǎn)生鑄幣稅收益,，四是降低匯率,，促進出口，從而提振經(jīng)濟,。作為全球儲備貨幣的美元享有制度紅利,，不僅僅是收獲鑄幣稅收益，還包括利用美元貶值損害競爭對手的競爭能力,。但是弱美元政策撼動美元霸權(quán)的合法性,，危及美國的制度紅利。因此美國政府的策略是一邊大肆印發(fā)鈔票,，一邊強調(diào)絕不實行弱勢美元政策,。前美聯(lián)儲主席格林斯潘在媒體發(fā)表弱勢美元的判斷時，受到美國財長蓋特納的第一時間反駁,，因為這關(guān)乎所謂的“美國利益”,。

　　量化寬松貨幣政策是零利率條件下貨幣政策的一種無奈選擇。凱恩斯經(jīng)濟學(xué)中的流動性陷阱理論,，指的是當需求陷入衰退的時候,，貨幣政策把名義利率降到零時，受流動性偏好的影響,，產(chǎn)出并不會再擴張,，利率政策從而失效。上世紀七八十年代以來,，凱恩斯宏觀經(jīng)濟學(xué)分析框架為新古典的宏觀經(jīng)濟學(xué)所替代,。但是凱恩斯所指出的流動性陷阱問題在日本率先發(fā)生,，即零利率條件下，經(jīng)濟持續(xù)陷入通貨緊縮,，經(jīng)濟增長接近停滯狀態(tài),。因此，關(guān)于日本零利率條件下宏觀經(jīng)濟政策研究開展的最早,。

　　上世紀80年代以來,，建立于新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)上的新凱恩斯模型，成為貨幣政策分析的重要工具,。當日本經(jīng)濟陷入長期的零利率界限時,，基于零利率條件下的貨幣政策分析在新一代的分析框架中展開。美聯(lián)儲前主席伯南克就是此類貨幣政策的重要鼓吹者,。伯南克引用弗里德曼的直升機撒錢理論,，被稱為“直升機”伯南克，他主張日本政府積極實施量化寬松貨幣政策,，摒棄以通貨膨脹為目標的貨幣政策教條。這種激進的貨幣政策到今天依然有相當多的反對者,，包括最早實行該政策的日本國內(nèi)也有大量的反對聲音,。

　　量化寬松貨幣政策只是一種短期政策，不能解決發(fā)達經(jīng)濟體缺乏長期增長動力的痼疾,。在大的產(chǎn)業(yè)革命到來之前,，只能等待新一輪經(jīng)濟收斂過程的完成。新興經(jīng)濟體的環(huán)境和勞動力成本與發(fā)達國家趨同,，發(fā)達經(jīng)濟體的競爭力重新上升,，世界進入新一輪的經(jīng)濟格局調(diào)整當中。量化寬松貨幣政策的出臺并這不意味著否定全球化,，事實上全球化所產(chǎn)生的問題是經(jīng)濟在更高臺階上產(chǎn)生的問題,，不應(yīng)該依靠去全球化來解決，而應(yīng)該通過制度建設(shè)推動經(jīng)濟全球化,，通過發(fā)展全球化來解決全球化帶來的問題和危機,。(作者單位：國務(wù)院發(fā)展研究中心信息中心)